毛利率堪比茅台市场空间超万亿,这一赛道

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有云：好看的皮囊千篇一律，有趣的灵魂万里挑一。虽说千篇一律，但高颜值带来的高人气，高收入着实能让人趋之若鹜，所以得益于大家对美的追求，颜值经济也快速发展。

今天首财君给大家分享一条颜值经济中的堪比茅台的“黄金赛道”——医美。为啥说医美是堪比茅台的黄金赛道呢？首财君今天和大家仔细说一说。

√从毛利率来看

一支玻尿酸从生产到终端出售，加价率高达17-50倍；医美行业部分公司的毛利率甚至超90%，堪比“股王”茅台，钱景可见一斑。

√从医美的商业模式看

医美行业横跨消费+医药两大领域，兼具女人爱美刚需+行业低渗透率这两大属性，注定让这个行业充满吸引力！可以说，医美行业是继“男人的酒、老人的药、小孩的游戏”三大王牌赛道之后的又一新秀！

√从医美的市场空间来看

-年我国医美市场规模从亿增至亿元，年复合增长率为24%；业内机构预测年我国医美市场规模有望突破亿元，相比于年市场翻倍增长。

但综合对比国内外医美渗透率和消费金额等指标，中长期看我国医美行业仍有5倍以上成长空间，真实医美市场规模可达万亿级。

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什么是医美？

医美，即医疗美容的简称，医疗美容是用手术、药物、医疗器械以及其他具有创伤性或者侵入性的医学技术方法对人的容貌和人体各部位的形态进行修复与再塑，其衍生于临床医学，但区别于临床医学，医美是以审美而非治疗为目的，消费属性超过诊疗属性。

按照介入手段，医疗美容可分为手术和非手术两类。轻医美具有操作简单、创伤小、安全性高、康复时间短、价格大众化、风险低、无痛体验等特点，而更被越来越多的消费者所推崇。今天首财君要跟大家讲的医美，指的就是轻医美行业。

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医美产业链

上游为原材料供应商，包括药品原材料和器械，其中原材料主要为玻尿酸、肉毒素、胶原蛋白，器械主要为激光美容器械；

中游为医疗美容机构，医院的整形外科、皮肤科和非公立医疗美容机构。

下游为获客平台，主要包括线下美容店、广告推广、互联网医美平台等。

√医美产业链价值分布，上游价值更高

上游药品和医疗器械研发时间和资金投入大，需严格审批，最终获国家药品监督管理局批准后才可上市，导致上游牌照壁垒高、市场竞争格局好，议价能力强，盈利能力好，目前医美产品毛利率普遍超过90%，产业链利润向上游集中。

下游民营医美机构市场分散，机构质量参差不齐，导致盈利不及上游且分化明显，品牌连锁机构具有稀缺性，核心竞争力体现在医疗资源、品牌口碑和规模效应。

√玻尿酸备受追捧

医美上游当下主要以各类胶原蛋白、玻尿酸、肉毒杆菌、激光治疗仪、射频治疗仪或体内填充类假体材料等为主。

其中在我国主要以玻璃尿酸为主，年国内注射类项目中，玻尿酸占比高达66%，肉毒杆菌仅为玻璃尿酸的一半，同时肉毒杆菌本质是一种神经毒素，受国家政策监管比较严，再者就是肉毒杆菌的行业空间比较小，行业格局上就两家公司“平分天下”，故首财君今天主要和大家聊聊玻璃尿酸行业的投资机会。

√玻尿酸表现强势，盈利能力强

玻尿酸学名透明质酸，是一种透明的天然多醣类胶状结晶物，大量存在于人类结缔组织及真皮层中。作为皮肤中天然存在的填充物，它具有保湿、修复和营养皮肤的作用。同时可以促进皮肤的消化和吸收，使皮肤长期保持在湿润状态，让皮肤滋润光滑，柔软富有弹性。玻尿酸具有高吸水、不溶水性、低代谢率、高保水以及不易在组织转移的特性，在医疗与美容行业里具有不可替代的作用。而不同来源的玻尿酸，其化学结构完全相同，不存在物种差别，因此无过敏和排异的现象出现，因此是一种非常安全的美容护肤原料。

通常单链游离玻尿酸分子在人体内很快就会被透明质酸酶降解代谢，留存时间短，因此无法达到长久填充效果。为了让玻尿酸分子在体内长久留存，会通过化学或物理手段将线型或支链型分子链连接成网状或立体状高分子结构，在不改变其化学性质的前提下，改变其物理性状，由液态转变为胶状。改变性状的玻尿酸则可以实现更多美容功能和更长代谢时间。

目前市面上玻尿酸产品种类较多，获得国家CFDA认证的品牌年有13个，年底上升到24个品牌产品。各个品牌根据消费者不同部位的注射需求，均推出了不同的产品系列，价格从几百到上万不等。目前主流产品主要来自于美国艾尔建、瑞典Q-Med、韩国LG、Humedix，以及我国爱美客、华熙生物、昊海生物。

在我国，国外品牌玻尿酸占据主要市场。

其中韩国LG公司旗下的伊婉市占率最高，约24.2%；年，头部四家外国企业，韩国LG、美国艾尔建、韩国Humedix、瑞典Q-Med共占据了68%的市场份额。但近年来，国产品牌的市占率在不断提升。年，爱美客、昊海生科、华熙生物分别占据10.1%、6.5%、7.2%的市场份额，合计23.8%，较年的22.4%上升了1.4%。其中以爱美客表现最为坚挺，市场占有率连续几年保持稳定增长。

目前国产玻尿酸原料及产品的四家公司分别为华熙生物、爱美客、昊海生科和华东医药。

华熙生物起步最早，年占全球36%市场份额，是全球最大的透明质酸原料生产商。公司以透明质酸原料起家，随后向下游医美领域以及化妆品领域扩展。年与故宫合作的文创口红和次抛原液产品大火；年护肤品业务占总营收33.6%。

爱美客主要聚焦医美领域的玻尿酸产品。公司目前旗下有6款产品，其中5款均为国内首发，另一款产品为升级产品。公司近几年发展迅速，医美玻尿酸产品超过其他国内竞品公司，市占排名第一。其中旗下两款产品爱芙莱和嗨体，年占公司总营收的82.77%。嗨体于年底上市，是国内首款且唯一一款针对颈纹修复的产品，预计未来几年无竞品出现。年上半年，嗨体销量增速约58.2%。

昊海生科更聚焦医药领域，医院。公司在医美领域仅有三款产品，分别为入门级海薇、中端姣兰以及高端海魅。公司产品主要聚焦眼科用透明质酸，占总营收比重45.65%。骨科与医美领域营收相差无几，分别为占比19.21%和22.98%。

华东医药通过代理韩国LG伊婉、Jetema肉毒素和瑞士Kylane的利多卡因玻尿酸进入医美领域。年公司收购医美公司Sinclair，引进Ellanse少女针，目前正在CFDA审批阶段。年华东医药医美产品营收12亿元，玻尿酸业务占总营收3%。